2018年1-2月全国煤炭市场景气指数简要评述

  2018年1-2月份，煤炭消费增幅升高，煤炭供给受到假期因素制约、但影响程度远小于常年，全社会库存先降后升，市场预期随之波动，煤炭价格先涨后跌，市场景气度如上期报告所预判的继续明显回升。3月以来，煤炭消费趋稳、供给增长空间相对较大，下游库存增加，煤炭供需朝平衡方向发展，市场看空预期增多，预判3月份市场景气指数将出现较为明显的回调。

  一、2018年1-2月份煤炭市场景气指数基本情况

  2018年1、2月份全国煤炭市场景气指数分别为28.8点和17.1点，其中1月份为近三四年以来景气表现最好的月份，当月指数比上年12月份终值5.4点大幅升高23.4个基点，反映市场景气比上年末明显回暖。

  图1：2015年以来煤炭市场景气指数走势图

  （一）煤炭需求增幅升高，需求偏异指数明显回升。

  1-2月份，拉动经济的终端动力及工业生产总体表现好于预期，出口、消费、投资增速环比上年12月均有回升，房地产开发投资增速提高，工业生产增速比上年12月提升1个百分点；粗钢产量保持较快增长势头，1-2月同比增长5.9%，焦炭、生铁产量出现下降，主要受北方地区冬季限产影响；水泥产量同比增长4.1%，相比去年全年0.2%的降幅，增幅也算可观。受经济稳中向好、寒潮天气及以电代煤的结构性因素拉动，电力需求增速加快，带动火电量1-2月实现9.8%的高增长，上述因素综合作用下，全国煤炭消费量同比增幅比去年同期提高2.9个百分点。测算1月份煤炭需求偏异指数为12.7点，比上月终值-2.9点回升15.6个基点，2月份比上月回落1.8个基点至10.9点，回归至正常范围。

  图2：2015年以来煤炭市场需求偏异指数走势图

  （二）存煤水平总体偏紧，供求平衡指数高位趋稳。1-2月份，煤炭产需环比同步回落，全社会煤炭库存呈现“V”字型走势，其中1月份需求时段性趋紧，加之铁路运力制约，全社会库存比上年末明显下降，存煤天数比上年末减少2.9天；随后，国有重点煤矿加紧组织生产，铁路部门组织了两轮抢运，全社会库存得到及时补充，2月份存煤上升、月末存煤天数基本回升至上年末的水平。综合测算，2018年1、2月份供求平衡指数分别为19.7点和17.5点，反映煤炭市场供求偏紧。

  图3：2015年以来煤炭市场供求平衡指数走势图

  （三）心理预期指数先升后降，呈倒“V”型走势。2018年1月份，受北方地区治霾力度加大、耗煤产品需求布局部分南移，局部地区出现寒潮天气，节前用户备煤需求增加，及铁路运力偏紧等多方面因素综合影响，环渤海港口供求关系向紧张方向发展，对市场主体心理预期产生较大影响，1月末2月初市场预期指数攀升至阶段性高点，之后随着供给端持续发力、需求端又受到假期因素制约，市场预期指数转而迅速回落，1、2月份全月均值分别为11.6点和-7.6点。

  图4：2015年以来市场预期指数走势图

  （四）煤炭价格先涨后跌，价格偏异指数升高趋稳。春节之前，产地、港口、消费地煤炭价格均延续前期的上涨态势，节后环渤海港口现货动力煤价格出现快速回调态势，传导至产地价格也有回调，总体上全国煤炭价格指数先升后降，1、2月份煤炭价格偏异指数分别为10.1点和9.8点，比上年12月终值（3.1点）回升约7个基点。

  图5：2015年以来煤炭市场价格偏异指数走势图

  二、2018年3月份煤炭市场景气指数预测

  （一）煤炭需求总体趋稳。一方面，从经济运行的先行指标看，2月份制造业采购经理人指数50.3%，比上月回落1.0个百分点，为近一年来的最低水平；1-2月份房屋新开工面积仅增长2.9%，比上年全年7%的水平降低4.1个百分点；基础设施建设投资增速也有回落，传统建设集群对煤炭需求拉动力度减弱。另一方面，2017年四季度和今年前两月民间投资名义增长率分别为6%和8.1%，比上季度分别升高1.9和2.1个百分点；同时，去年12月份单位新开工项目的计划总投资相对于历年正常趋势异常偏低，反映中小项目在新开工项目中所占比重上升；这些情况说明民间投资正在启动，或成为拉动煤炭需求的新动力因素，其效应在后期将逐步显现。此外，受春节假期不同步影响，预计今年开工较上年推后，3月前几天用电量出现同比下降，同时下旬北方地方停止供暖，供热耗煤需求会明显回落。综合各方因素，预计3月份煤炭需求指数将有所回落。

  （二）煤炭供求向平衡方向发展。3月份以来，主要产煤区在“两会”期间基本照常生产，铁路部门加大货运力度，煤炭供给得到有力保障，而节后各行业复工复产逐步推进，需求端仍未显著发力。监测数据显示，重点煤矿产量环比增加、同比较快增长，铁路发运环比较快增长，煤矿库存减少；环渤海四个主要运煤港口库存明显上升；重点电厂供煤量大于消费量，存煤量环比上升，存煤天数增加；1月前20天沿海六大电厂耗煤量同比下降3.4%，环比略有回落，存煤天数由2月末高位逐步下降回归。综合各方面情况，判断3月份整个煤炭市场供求形势将由偏紧向平衡方向发展，供求平衡指数有望继续回落。

  （三）市场预期朝悲观方向发展。进入3月份，市场供需形势发生变化，产地煤炭出矿价、港口煤炭离岸价均出现大面积下调，但降幅不均导致上下游煤价存在倒挂现象，中小户发运积极性下降，贸易商操作空间收窄，进入离市观望状态。环渤海四大运煤港口单位中转量的锚地船舶数量持续走低，印证了市场的看空心理。预估2018年3月份市场预期指数均值将比2月有明显下降。

  （四）市场价格出现较大回调。3月份以来，全国煤炭价格指数继续呈回落态势，环渤海动力煤现货价格持续回调，秦皇岛5500大卡动力煤比上月末下降65元/吨、降幅为10.3%，产地价格也有下滑，不过炼焦煤价格有所上涨。预计3月份煤炭价格偏异指数将明显回落。

  综合以上分析，3月份四项基础指标皆将比上月有不同程度回落，预计全国煤炭市场景气指数将有较为明显的回调。